Юань вместо доллара: как российский бизнес перекраивает свои закрома
Когда западные валюты стали токсичными и недоступными, российские компании начали перекладывать свои резервы в юани, дирхамы, тенге и рупии. Это не просто мода, а жёсткая необходимость: чтобы рассчитываться с поставщиками, платить дивиденды и чувствовать себя в безопасности. Но массовый переход на дружественные валюты меняет структуру спроса и предложения на валютном рынке, снижая зависимость от доллара, но создавая новую — от Китая и стран Персидского залива.
Цифры: как изменился портфель резервов
По данным опроса ЦБ «Финансовая стабильность» за I квартал 2025 года, доля юаня в валютных резервах российских компаний (не банков) выросла с 5% в 2021 году до 48% в начале 2025 года. Доля доллара упала с 70% до 28%, евро — с 20% до 8%. Остальное пришлось на дирхамы ОАЭ (6%), тенге (4%), рупии (3%) и прочие. При этом объём самих резервов сократился из-за заморозки части активов на Западе, но структура резко изменилась.
Особенно активно переходят на юань металлургические и химические компании, у которых основные рынки сбыта в Азии. Нефтегазовые компании медленнее, но тоже наращивают юань, поскольку Индия и Китай — главные покупатели нефти. Розничные сети и импортёры имеют до 60% резервов в юанях, чтобы быстро оплачивать китайские поставки.
Почему юань, а не, скажем, индийская рупия?
Юань — единственная дружественная валюта, которая имеет: 1) глубокий рынок обмена на рубли внутри России, 2) признание в международных расчётах (CIPS), 3) относительную стабильность курса. Рупия, тенге, дирхам — слишком узкие рынки, высокие спреды, проблемы с конвертацией. Компаниям важно, чтобы в любой момент они могли продать юани за рубли или за другую валюту. Юань это позволяет, хотя и с некоторыми ограничениями.
Как сказал CFO одной крупной горнорудной компании в интервью «Коммерсанту», «юань для нас — это новый доллар, только с китайской спецификой. Мы держим в нём до 50% кассы. Но оставшуюся половину — в рублях, потому что юань всё ещё не идеален».
Влияние на валютный рынок: плюсы и минусы для рубля
Плюс: компании реже конвертируют свою выручку в доллары, что снижает спрос на токсичную валюту. Это уменьшает давление на рубль со стороны традиционного оттока капитала в доллар. Минус: юань, как и любая другая валюта, может создавать дефицит, если компании массово решат его придержать. Например, в конце 2024 года компании накопили юаневые резервы в ожидании девальвации рубля к юаню, и это привело к нехватке юаня на рынке — спред вырос до 3 рублей между покупкой и продажей.
Кроме того, если компании держат резервы в юанях, они меньше продают валюты для налоговых выплат. В апреле 2025 года, когда нужно было платить налоги, многие компании предпочли расплатиться рублями, а юани оставить в резервах. В итоге предложение юаня на рынке упало, его курс к рублю вырос, а доллар подтянулся следом.
Также изменилась структура валютного риска. Раньше компании хеджировали доллар. Теперь приходится хеджировать юань, а это дороже и сложнее из-за отсутствия длинных фьючерсов. Некоторые компании ввели «натуральный хедж»: заключают контракты в юанях и тут же договариваются о поставках из Китая в юанях, чтобы не держать открытую позицию.
Что с другими дружественными валютами?
Дирхамы ОАЭ активно используются в нефтяных контрактах, но их доля в резервах не превышает 6-8%, потому что курс дирхама жёстко привязан к доллару. По сути, это «доллар под другой обёрткой». Тенге Казахстана интересен для компаний, работающих с Казахстаном, но его объёмы малы и ликвидность низкая. Рупия Индии — проблема из-за невозможности свободно конвертировать её в другие валюты; индийский ЦБ ограничивает оборот рупии. Поэтому многие компании, попробовав рупию, вернулись к юаню.
Таблица: Структура валютных резервов компаний РФ (в % от общего объёма)
| Валюта | 2021 год | 2023 год | 2025 год (I кв.) | Прогноз на 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Доллар США | 70% | 45% | 28% | 20% |
| Евро | 20% | 12% | 8% | 5% |
| Китайский юань | 5% | 30% | 48% | 55% |
| Дирхамы ОАЭ | 1% | 5% | 6% | 7% |
| Тенге, рупии, прочие | 4% | 8% | 10% | 13% |
Обратная сторона: зависимость от Китая
Массовый уход в юань создаёт новую системную уязвимость. Если Китай решит ввести ограничения на движение капитала или под давлением США ограничит использование юаня для расчётов с Россией, у компаний не останется альтернативы. Кроме того, юань — управляемая валюта. Китай может целенаправленно ослаблять или укреплять её для своих целей, нанося ущерб российским компаниям, у которых резервы в юанях.
Эксперты НИУ ВШЭ в докладе «Девалютная диверсификация» (март 2025) предупреждают: «Слишком высокая концентрация на юане так же опасна, как и на долларе. Нужно расширять корзину дружественных валют, включая дирхам, тенге, а также золото». Но пока золото неудобно для расчётов, а другие валюты неликвидны. Так что в ближайшие 2-3 года юань останется главной альтернативой, несмотря на все риски.
Что это значит для обычного человека?
Если крупные компании переходят на юань, значит, и вам стоит обратить на него внимание. Вклад в юанях или юаневые облигации — неплохая диверсификация. Но не вкладывайте в юань всё, оставьте часть в рублях (они высокодоходны) и частичку в золоте. Структура резервов компаний — это индикатор, куда дует ветер. Если бизнес доверяет юаню, то и вы можете доверять, но с оглядкой на геополитику.
