Как собирать дивидендный и защитный портфель на рынке, который падает девятнадцать недель подряд
К концу июля индекс МосБиржи демонстрировал нисходящий тренд на протяжении девятнадцати недель — рекордный срок для современной России. На таком рынке традиционные стратегии роста перестают работать, и фокус смещается на защиту капитала и генерацию текущего дохода. Именно здесь на первый план выходят дивидендные истории и защитные сектора — компании, которые платят стабильные дивиденды и чьи бизнесы менее чувствительны к экономическому циклу. Но не все дивидендные акции одинаково полезны, а не все защитные активы спасают от инфляции. Поэтому важно понимать критерии отбора и типичные ошибки.
За девятнадцать недель индекс потерял более 15% от пиковых значений. Это означает, что даже диверсифицированный портфель из «голубых фишек» принёс бы убыток, если не учитывать дивиденды. Однако некоторые компании продолжают выплачивать дивиденды на уровне 8–12% годовых, что частично компенсирует падение цены. Кроме того, есть сектора, такие как потребительский ритейл, телекоммуникации и некоторые металлурги, которые демонстрируют отрицательную корреляцию с индексом или как минимум меньше падают.
Принципы построения защитного портфеля
Защитный портфель — это не набор акций с низким бета-коэффициентом, а скорее структура, которая включает в себя разные классы активов. В условиях затяжного падения хорошо работают три компонента:
- Краткосрочные облигации и депозиты — они дают фиксированный доход и позволяют сохранить капитал, при этом их цены почти не колеблются. В июле доходность коротких ОФЗ достигла 10–10,5%, что выше инфляции, что делает их привлекательными.
- Акции с высокой дивидендной доходностью и низкой долговой нагрузкой — такие компании могут платить дивиденды даже в кризис, так как у них стабильный денежный поток. Примеры — некоторые металлурги, телекомы, производители удобрений.
- Защитные сектора — это потребительские товары первой необходимости, связь, энергетика (внутренняя). Спрос на их продукцию сохраняется независимо от экономической ситуации, поэтому прибыль менее волатильна.
Однако важно отличать защитные сектора от циклических. Например, нефтегазовые компании — это циклический сектор, они сильно зависят от цен на сырьё и курса рубля, поэтому не подходят для защиты.
Как выбирать дивидендные акции на падающем рынке
Основной риск дивидендных историй — это сокращение или отмена дивидендов. Поэтому при выборе нужно смотреть не только на текущую дивидендную доходность (рассчитанную как дивиденд на акцию, делённый на текущую цену), но и на коэффициент выплат (payout ratio) — долю чистой прибыли, направляемую на дивиденды. Если коэффициент выше 80%, то при снижении прибыли дивиденды могут быть урезаны. Оптимальный диапазон — 40–60%.
Также стоит обращать внимание на наличие дивидендной политики, зафиксированной в уставе компании. Чем прозрачнее политика, тем выше предсказуемость выплат. Компании с государственным участием часто следуют установленным нормам, что даёт уверенность.
В таблице ниже приведены примеры секторов с оценкой их защитных свойств и дивидендного потенциала в текущих условиях:
| Сектор | Защитные свойства | Дивидендная доходность (приблизительно) | Риск сокращения дивидендов |
|---|---|---|---|
| Телекоммуникации | Высокие (стабильный спрос) | 8–10% | Низкий |
| Ритейл (продукты) | Высокие | 7–9% | Средний (зависит от инфляции) |
| Металлургия (железо) | Средние (зависит от экспорта) | 10–12% | Средний (цены на сырьё) |
| Нефтегаз | Низкие (цикличность) | 8–10% | Высокий (курс, санкции) |
Из таблицы видно, что телекомы и продовольственный ритейл выглядят предпочтительнее для защиты, тогда как металлургия даёт более высокую доходность, но с большими рисками.
Практические шаги по сборке портфеля
Первым делом стоит определить свою толерантность к риску. Если цель — просто сохранение капитала и небольшая премия к инфляции, то основную долю (60–70%) следует держать в коротких облигациях и депозитах, а оставшиеся 30–40% распределить между защитными акциями. Если цель — получение дивидендного дохода, то можно увеличить долю акций до 50–60%, но с тщательным отбором.
Второй шаг — диверсификация внутри акционерной части. Не стоит выбирать более 5–7 эмитентов, чтобы не распылять внимание. При этом важно, чтобы они представляли разные сектора, но все с высокими защитными свойствами.
Третий шаг — регулярный мониторинг дивидендных выплат и обновление прогнозов по прибыли. Если компания отчитывается о снижении прибыли два квартала подряд, это повод пересмотреть её включение в портфель.
Что остаётся за кадром
На падающем рынке дивидендные и защитные истории не гарантируют абсолютной сохранности, но они снижают волатильность и создают подушку в виде текущего дохода. Однако важно помнить, что дивиденды облагаются налогом 13%, а также могут быть снижены в любой момент. Поэтому такой портфель лучше подходит для инвесторов с горизонтом от 3 лет. Для краткосрочных целей лучше использовать инструменты с фиксированной доходностью, такие как банковские вклады или короткие облигации. И всегда оставляйте часть средств в денежной форме — это позволит воспользоваться возможностями, когда рынок начнёт разворачиваться.
